11 maggio 2021 · 7 min read

Perché ETH è Lontano dall'Essere "Denaro ad Ultrasuoni"

I meme sono estremamente importanti nel mercato delle criptovalute. Dogecoin (DOGE) potrebbe essere la miglior prova recente del potere dei meme in un mercato alimentato da una combinazione di scarsità e domanda degli utenti (nota: alcuni meme sono più sostenibili di altri), ma ogni criptovaluta ha i propri meme che proliferano sul Cripto Twitter e altri punti caldi delle discussioni sulle criptovalute su Internet. E, naturalmente, il meme originale della criptovaluta bitcoin (BTC) prende la forma di "oro digitale".

Fonte: Adobe / surasak

Recentemente, un meme popolare che è apparso nei circoli di Ethereum (ETH) è il concetto di ETH come "denaro ad ultrasuoni". A causa di un'imminente modifica alla politica monetaria di ETH, alcuni detentori di ETH ritengono che la cripto asset possa diventare anche migliore del bitcoin in quanto denaro.

Analizziamo questo meme di Ethereum e vediamo se ha qualche base nella realtà.

Da dove arriva il meme della moneta ad ultrasuoni?

Il meme sui soldi ad ultrasuoni per ETH è nato come reazione a un imminente cambiamento della rete Ethereum, noto come EIP-1559. Parte di questa modifica al meccanismo delle commissioni della rete Ethereum coinvolge la politica monetaria dell'asset ETH. Una volta attivato l'EIP-1559 sulla rete, una parte degli ETH utilizzati per pagare le commissioni di transazione verrà bruciata, rimuovendo di fatto quegli ETH dalla circolazione per sempre.

L'importo totale di ETH che verrebbe regolarmente bruciato dalle commissioni di transazione è un po' difficile da quantificare, poiché la commissione di base sulle transazioni Ethereum che verrà bruciata dopo l'attivazione dell' EIP-1559 si adeguerà automaticamente in base alla domanda. Inoltre, il numero di transazioni incluse in un nuovo blocco (e i requisiti di risorse di tali transazioni) possono variare notevolmente. Detto questo, un calcolo fatto nell'ottobre dello scorso anno ha rilevato che quasi 1 milione di ETH sarebbe stato bruciato da ottobre 2019 a ottobre 2020 se l'EIP-1559 fosse già stato pubblicato.

Sulla base di questa stima, ETH sarà ancora inflazionistico anche dopo l'implementazione dell'EIP-1559, poiché attualmente vengono creati circa 5 milioni di nuovi ETH in nuovi blocchi su base annua (un tasso di inflazione annuo di circa il 4,5%).

Ovviamente, l'EIP-1559 non è l'unico cambiamento imminente di Ethereum. La rete dovrebbe anche cambiare il suo meccanismo di consenso da proof-of-work (PoW) a proof-of-stake (PoS). Si prevede che il tasso di inflazione annuo scenderà dal 4,5% allo 0,5% e all'1% come conseguenza di questo passaggio a PoS. Quando l'EIP-1559 viene combinato con il passaggio a PoS, si stima che l'offerta di ETH diminuirà su base annua, sebbene il tasso esatto di riduzione dell'offerta sia, ancora una volta, difficile da stimare a causa della quantità variabile di ETH che potrebbe essere bruciata regolarmente tramite le transazioni che avvengono sulla rete.

Questa possibilità di una politica monetaria che riduce gradualmente l'offerta di ETH è la fonte ultima del meme monetario ad ultrasuoni. L'attuale tasso di inflazione di Bitcoin è di circa l'1,5% (e viene ridotto della metà circa ogni quattro anni), quindi l'idea è che, se si suppone che il bitcoin sia denaro solido, ETH dovrebbe essere considerato denaro ad ultrasuoni perché avrà un tasso di emissione inferiore.

Credibilità indebolita

Quindi, le imminenti modifiche alla politica monetaria di ETH significano che l'asset cripto diventerà denaro ad ultrasuoni? No. Certo, a parità di condizioni e confrontando solo ETH con se stesso, questi cambiamenti della politica monetaria possono essere visti come una mossa positiva per la criptovaluta. Tuttavia, ETH non esiste da solo.

La ragione principale per cui il bitcoin è diventato sempre più affidabile come riserva di valore globale e apolitica nel corso degli anni non è necessariamente il tasso di inflazione specifico sulla rete di criptovaluta, ma piuttosto la credibilità di quella politica monetaria.

Gli utenti di Bitcoin credono che la politica monetaria sia stata "scolpita nella pietra" e non verrà modificata per nessun motivo in futuro. Il fallimento delle parti che stanno dietro l'accordo di New York nel far passare un hard-forking alle regole di consenso di Bitcoin è spesso citato come una fonte chiave di questa credibilità.

Con la politica monetaria di ETH che viene modificata ancora una volta, la credibilità che la politica non cambierà in futuro scende.

In termini di credibilità ed effetto Lindy, ETH sarà effettivamente 12 anni indietro rispetto a bitcoin quando EIP-1559 verrà attivato sulla rete. Inoltre, la credibilità della politica monetaria di ETH verrà nuovamente azzerata quando si verificherà il passaggio al PoS.

L'assurdità dell'argomento secondo cui semplicemente un tasso di inflazione più basso è tutto ciò che serve per diventare denaro ad ultrasuoni può essere facilmente sfatato immaginando la creazione di una nuova valuta digitale che riduca l'offerta del 5% all'anno ed è controllata da un unico emittente con un semplice Foglio di lavoro Google.

Ovviamente, c'è molto di più per il sound money oltre al semplice tasso di emissione base di nuova moneta. Se vuoi un esempio più concreto, guarda il token di Binance Smart Chain: BNB ha già una politica monetaria deflazionistica in cui tutte le monete che esisteranno sono già state create e le monete vengono bruciate regolarmente. Questo fa di BNB una super moneta a super ultrasuoni?  No certo che no.

I critici di questo punto di vista diranno che il contratto sociale per la politica monetaria di ETH è quello di ridurre le emissioni al tasso più basso possibile, pur mantenendo un livello sufficiente di sicurezza. Ma anche da questo punto di vista, questa è un'ammissione che l'offerta di ETH potrebbe aumentare se in seguito si scoprisse che è necessaria più emissione di quanto previsto con le modifiche imminenti per mantenere la sicurezza. I sostenitori di ETH affermano anche che le modifiche al tasso di emissione dell'asset cripto sono sempre state fatte allo scopo di abbassare la velocità con cui vengono create nuove monete, ma questo semplicemente non è vero (come indicato dal grafico sotto).

La volatilità della piattaforma Ethereum nel suo insieme scende anche per ETH come asset, il che indebolisce l'utilità di ETH come denaro.

Il denaro è pensato per essere un modo noioso per mantenere i risparmi in sicurezza e protetti, e la filosofia "muoviti velocemente e rompi le cose" adottata da Ethereum in contrasto con Bitcoin è l'opposto della stabilità.

Tutto ciò che riguarda l'economia di Ethereum oggi è costruito attorno a casi d'uso di alta preferenza, insostenibili e speculativi che potrebbero scomparire domani. Sia che tu stia parlando di stablecoin centralizzate, le quali potrebbero essere messe fuori legge con un tocco di penna, o di yield farming che aumenta i rendimenti degli utenti nelle applicazioni di finanza decentralizzata (DeFi) a breve termine, sembra che tutto in Ethereum abbia lo scopo di pompare token ETH ed ERC-20 a breve termine senza preoccuparsi dell'effetto collaterale della costruzione di un castello di carte piuttosto che di un'economia decentralizzata e sostenibile per Internet.

Un esempio specifico della follia del pompaggio di ETH rilevante per le imminenti modifiche alla sua politica monetaria può essere visto negli incentivi per lo staking di ETH allo scopo di partecipare al nuovo meccanismo di consenso PoS della rete Ethereum. Come ha sostenuto David Hoffman di Bankless in un articolo il mese scorso, più commissioni di transazione pagate su Ethereum dovrebbero portare a bloccare più ETH per guadagnare commissioni tramite lo staking, il che toglie più ETH dal mercato e riduce effettivamente l'offerta di ETH in vendita. Tuttavia, è vero anche il contrario!

Se c'è un massiccio calo dell'attività su Ethereum a causa di nuovi regolamenti sui progetti "DeFi" altamente centralizzati, o una maggiore concorrenza da offerte più centralizzate ed efficienti come Binance Smart Chain, o qualche altro motivo, l'ETH che è in stake dovrebbe essere rimosso (e possibilmente venduto). Il meccanismo PoS stesso apporta ulteriore volatilità all'asset ETH, il che lo rende meno utile come denaro.

Quando vivi di pumponomics , muori anche di pumponomics. Questa semplicemente non è una solida base per il denaro digitale emergente e, in molti modi, Ethereum sta portando nel regno delle criptovalute lo stesso pensiero problematico a breve termine che si trova nell'attuale standard di valuta fiat gestito dai burocrati.

In altre parole, Ethereum sta reintroducendo gli stessi problemi che l'adozione di uno standard bitcoin intende risolvere.

Come nota a margine correlata, l'emissione di molti diversi tipi di attività su Ethereum, comprese le forme di denaro concorrenti, danneggia l'utilità di ETH come mezzo di scambio decentralizzato. Ad esempio, la grande quantità di attività di stablecoin centralizzata sulla piattaforma aumenta le commissioni per coloro che stanno solo cercando di utilizzare ETH.

Ci sono alcune altre potenziali ragioni per cui l'argomento del denaro ad ultrasuoni per ETH non è di per sé valido, ma questi punti di base da soli illuminano i problemi fondamentali. John Light è entrato più in dettaglio in una risposta diretta al già citato pezzo di Hoffman, che merita una lettura se desideri approfondire questo argomento.

In sintesi, è del tutto possibile che le modifiche apportate alla politica monetaria di ETH porteranno ad un rally a breve termine del prezzo di ETH, forse anche se denominato in bitcoin. Ma questi cambiamenti sono anche una continuazione dello stesso tipo di politiche che rendono ETH meno utile come moneta solida a lungo termine. Se ETH sovraperforma effettivamente bitcoin mentre questo mercato rialzista continua, puoi essere certo che sottoperformerà notevolmente BTC nel successivo mercato ribassista, proprio come l'ultima volta.
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Per saperne di più:
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